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摘要：

1.行情回顧：2022年11月豆粕現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)沖高回落走勢。主要原因是11月上旬大豆到港延誤，工廠豆粕庫存繼續(xù)下降。中下旬隨著大豆大量到港，油廠開機率大幅回升，豆粕供給逐漸寬松，全國豆粕現(xiàn)貨價格承壓下行。

2.供給端：11月份USDA的供需報告顯示全球大豆產量總體減少，從前一個月的3.9099億噸小幅下調至3.9053億噸。庫存方面，報告數據顯示大豆期末庫存增加至10217萬噸。國內方面，11月國內大豆庫存、大豆壓榨量、豆粕產量環(huán)比基本維持不變，豆粕庫存稍有下降。

3.需求端：11月豆粕成交量擴大，其中豆粕遠月成交量環(huán)比增加，但是豆粕現(xiàn)貨成交量環(huán)比減少。原因是10月密西西比河水位下降，導致大豆集中到港時間推遲至11月末，全國油廠也推遲開機。生豬方面，供應基本穩(wěn)定，而需求不足。白羽雞方面，供應端雞源偏緊。需求端銷售不暢。

4.基差分析：11月豆粕基差大幅走弱。豆粕期貨M2301、M2303、M2305三個合約貼水行情延續(xù)。

5.行情展望：大豆方面，目前巴西大豆種植情況良好。阿根廷再度實行刺激出口政策，但是阿根廷種植進度偏慢，綜合來看，市場價格或將劇烈震蕩。12月M2301和M2305合約或將震蕩運行，原因一方面在于豆粕供給增加，豆粕期價缺乏上漲動力。另一方面期貨價格仍大幅貼水于現(xiàn)貨，且12月份企業(yè)將開啟春節(jié)前的備貨，這將對豆粕期現(xiàn)貨價格構成一定支撐。

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